工程機械下滑趨勢未改 仍在尋底過程中

　　固定資產(chǎn)投資繼續(xù)減速,政策微調(diào)將帶來結(jié)構(gòu)性改善。前三季度,名義固定資產(chǎn)投資同比增長24.9%,比上半年回落0.7個百分點,下滑幅度符合市場預期。政策出現(xiàn)微調(diào),總理表示信貸政策要保證國家重點在建續(xù)建項目需要,例如鐵路建設和水利投資。但整體而言,只要信貸和流動性沒有顯著放松,固定資產(chǎn)投資減速的趨勢將不會改變。
     工程機械銷量季節(jié)性弱勢回暖,行業(yè)景氣下滑趨勢未改。9月份,挖掘機、推土機、壓路機銷量環(huán)比都出現(xiàn)季節(jié)性的回暖,但力度與往年相比較弱;汽車起重機行業(yè)銷量大幅回落;顯示出工程機械行業(yè)景氣下滑的趨勢沒有改變。出口市場大幅增長,表現(xiàn)遠好于國內(nèi)市場。如果依然維持偏緊的貨幣政策,我們預計未來1-個季度,行業(yè)基本面尚難出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)。
 　　工程機械板塊估值處于歷史低位,股價將跟隨大盤變化。目前工程機械板塊整體靜態(tài)PE 為10.97X,整體PB 為2.37X,估值水平已經(jīng)接近2008年金融危機時期的水平,工程機械或?qū)⒕邆湟欢ò踩呺H。盡管投資者依然擔心經(jīng)濟下行導致需求下滑的影響,但從中期來看,行業(yè)已經(jīng)進入了尋底過程。短期工程機械板塊股價仍將跟隨大盤變化。

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